1 什么是场外交易市场

场外交易市场是相对于场内交易市场而言的，场内交易市场是在固定的交易所进行交易的市场，场外交易市场一词最早来源于美国早期股票和债券市场，被称为柜台交易市场(Over The Counter，简称OTC市场)，是指在证券交易所以外进行证券交易的场所。然而，市场现如今已不是传统意义上的柜台交易市场。场外交易市场基本包含以下三类：第一类，是通过证券公司、证券经纪人的柜台进行证券交易的市场。第二类，是指已上市证券的场外交易市场。第三类，是投资者绕过传统经纪服务，彼此之间利用计算机网络直接进行大宗证券交易所形成的市场。

2 场外交易市场与场内交易市场的区别

(1)交易地点：前者在场外，一对一交易;后者在交易所场内，集中交易

(2)合约标准化程度：前者非标准化、买卖双方自行协商确定合约条款;后者标准化、交易所统一制定期货合约

(3)灵活程度：场外交易市场灵活;场内不灵活

(4)交易流动性：前者流动性差;后者流动性好

(5)交割方式：前者由买卖双方自行议定标的物的交割方式、数量、品质、时间地点等;后者由交易所标准化

(6)价格议定：前者由买卖双方直接结算、后者在交易所内公开竞价

3 场外交易市场的特点

从形成历史上看，场外交易市场是最古老的证券市场形式，经历数百年的演变，其在绝大多数地区的发展水平远远不如后来出现的场内交易市场。场外交易市场从自发形成经历过被排斥、被限制甚至被取缔的过程，但其自身的特点决定了场外交易市场有其不可替代性，最终会得到迅猛发展。

(1)场外交易市场是无形的交易市场

场外交易市场依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交，没有固定的、集中的交易场所。柜台交易是最早的场外交易市场组织形式，这一形式并未准确体现场外交易市场无形的特点。但之后随着电报、电话等通讯技术的出现，以及计算机及互联网技术在场外交易市场中的运用，场外交易市场的无形分散的特点得以充分体现。场外市场的交易者在有电话、电报、传真、互联网的任何地方都可以进行证券买卖，参与证券交易。

(2)交易对象种类繁多

公司企业在交易所上市需要具备较高的条件，进入门槛高，而且容量有限，这就使得能在证券交易所上市的企业数量并不多。实力较强的企业上市都需要经过较复杂严格的程序，对于中小企业而言在证券交易所上市融资更是望尘莫及。但中小企业的发展更需要融资的支持。这样就需要场外交易市场提供企业融资所需的各种交易品种。所以在场外交易市场上交易对象种类极其繁多。

(3)做市商制度是交易基础

多数场外交易市场的组织方式以做市商制度为主，采取直接议价方式。在场外交易市场中交易不需要通过中介人，投资者与券商直接进行交易。证券机构先通过自有资金买入证券，然后在市场中挂牌出售。做市商需要盈利，所以在价格上存在买卖价差，即做市商会对证券低价买入高价卖出，但其加价幅度一般受到限制。这样券商一方面作为交易的直接参加者另一方面又要充当市场的组织者。虽然场外交易市场发展到现在，其交易方式不再只是纯粹的做市商制度，但与竞价交易相结合的方式仍离不开做市商制度的铺垫。

(4)监管环境相对宽松

场外交易市场的分散性和无形性的特点和交易方式上做市商制度的采用使得场外交易市场的监管远远没有主板市场严格，绝大多数场外交易市场的监管模式都采取以证券业协会自律管理为主，以政府间接监管为辅，故监管环境相对宽松。

4 美国三板OTC市场交易活跃的中国企业

参考资料：张艳青《我国多层次场外交易市场建设研究 》