阿里巴巴业务版图

阿里巴巴的主要业务主要有4个部分，分别为核心商业、云计算、媒体娱乐、新业务(核心商业包括C2C/B2B电商、本地生活、物流网络、新零售等)。

公司旗下的淘宝是国内最早的电商平台之一，后期，逐步发展延伸出天猫(原淘宝商城)、聚划算、闲鱼等，多方位满足消费者的需求。与此同时，阿里巴巴从消费者的购物需求出发，陆续开发出支付宝、菜鸟网络等产品，满足支付安全、线下履约等附加需求。经过长期的经营布局，当前，阿里巴巴已经构建出了国内最大的to B/to C生态之一。FY2021中国零售市场的商品交易总额达到了74940亿元，占到了中国线上零售商业的63.7%。

阿里巴巴业务生态

阿里巴巴股权结构

据阿里巴巴公告，截止到2021年第一季度，软银是阿里巴巴的第一大股东，持股比例达24.8%，马云持股4.8%，蔡崇信持股1.4%，公司及其他董事和高管持股比例达0.9%。

阿里巴巴股权架构(截至2021年3月31日)

阿里巴巴采取的是合伙人制度，公司通过多种规则确保合伙人对公司的实际控制权，假如想要对这一制度进行修改，那么就需要经过出席股东大会的股东所持表决权95%以上通过。马云持股比例为4.8%，蔡崇信和其他高管合计持股2.3%，公司的控制权风险较低。

阿里巴巴的合伙人制度

据阿里巴巴业绩披露，整体来看，近几年来阿里巴巴主要要业务增速随体量扩大，市场成熟度提升自然放缓。阿里巴巴为了拓展新市场设立新业务或外部并购以延续整体增长，上述策略下公司业务变得更“重”，表现为毛利率和归母净利率的逐年下降。

目前，阿里巴巴主要业务已经步入了成熟期，新业务暂时没有释放利润，依旧需要进行大量投入，未来，新业务逐步成熟有望接过增长和变现的接力棒，缓解主业的压力。

阿里巴巴营收及同比增速情况(单位：亿元，%)

阿里巴巴毛利润及毛利率情况(单位：亿元，%)

阿里巴巴归母净利润及归母净利率情况(单位：亿元，%)

我们预计，阿里巴巴FY2022-24实现营业收入9388.76、11344.88、13473.79亿元，同比增速分别为30.8%、20.8%、18.8%。FY2022-24预计公司实现经调整后EBITA 1679.90、2171.88、2717.55亿元，同比增速分别为-1.5%、29.3%、25.1%。

数据来源：《阿里巴巴：解析云计算的成长与竞争逻辑(38页).pdf》