1.概念股

概念股是中国股市中的特殊现象，国内外关于概念股的定义有着不同见解。Hsieh和Walkling(2006)将概念股(“Concept stocks”)定义为相对于市场交易规模，交易水平较低的股票，通过分析和研究这类股票的历史趋势和市场表现，发现这类概念股的股价往往会被高估。

国内学者普遍认同：概念股是一类具有特殊含义以及代表性的股票，包含着与某一特定事件或行业所相关的所有股票。概念股区别于业绩股，其依靠的是某一种题材来支撑价格，而非企业的业绩。概念股的出现往往与某一题材或者概念的兴起有关，是依靠于相同的话题将同一类型的股票划分到同一选股标准中，具有较强的广告效应，往往是股市炒作的热点，只要与某一特定事件或话题的相关股票，均可将其列入概念板块之中。

2.概念股特征

(1)概念股具有强大的广告效应

广告效应简单来说，就是通过广告这一方式提升被宣传标的物的市场关注程度，即正向的市场影响力。概念股来自于市场热点，其广告效应巨大。曾作为国内多家金融学院的经典案例素材中提及，2015年新材料浪潮的代表石墨烯概念股横空出世，由于其在电池市场广阔的市场前景(快速充电，大幅延长电池寿命)，广大投资者热烈响应。通泰科技早年涉足石墨烯开发研究，但由于主营业务发展受限，股票市场表现乏善可陈，但搭上了石墨烯概念股的顺风车，连续多个交易日涨停板，而讽刺的是该公司石墨烯研发一直陷入实际的停摆状态。由此可见，概念股的广告效应空前强大，吸引了大量投资者的关注，从而引发了投资者不理性的投资行为。泡沫在阳光下看似晶莹剔透，但总也避免不了破裂的最终结局，大量的非理性投资者高点进入，甚至有消息称不乏房屋抵押贷款重仓持有，最终血本无归，这也从另一个侧面说明研究概念股市场投资者有限理性的交易行为的重要性。

(2)概念股“板块漂移”现象

某概念股题材的形成基于来自同一个市场热点，从逻辑上不难推断该概念股题材下的个成分股具有内在一致性的趋势。对外而言，该概念股板块与其他市场板块应该具有相对的独立性。这种特征就像是一块漂移在海面上的陆地板块，有着独立于大陆外的运动轨迹，有着自身特有的生态系统。独立性最大的优势在于不同于市场的变动，带来了更多的选择，尤其面临市场下行的窘境。因而从概念股收益率波动的角度来看，炒作概念股对投资者具有很强的吸引力。超额收益率的存在，吸引着大批投资者进入带来了市场的繁荣景象，造成了板块内个股一同上扬，然而这类投资者多为非理性投资者，只把自己的有限关注投入题材的热点信息，而没有足够的精力分析个股所属公司具体经营情况的信息，最终公众对热点的关注转移，板块内个股一同下跌。这种概念板块独立于市场其他板块的同涨同跌现象引起了学者们研究的兴趣。

何诚颖(2001)中国股票市场的板块性特征主要来自知情交易者，共谋交易者，噪声交易者，其他交易者的多方的博弈结果。具体来说，噪声交易者对信息的识别都是错误的，他的数量过多将导致大盘投机，即不存在板块现象。如果知情交易者比例适中，共谋交易者数量较多，则会产生板块现象。因为，知情交易者需要拉高股价，此时共谋交易者通过各种渠道将买入信息转接给噪声交易者，从而大量买入，导致板块内成为股整体上涨。

程希明、蒋学雷(2004)应用理性资产定价模型，验证了中国资本市场存在着不同程度的板块现象，把这种现象产生的原因归咎于非理性投资者行为的羊群效应，他们认为非理性投资者的从众交易，即市场信息向好，跟风买进，待热点退去又跟风卖出导致了股票市场的板块现象。

上述特征可以简单解释为：

概念股具备较大的广告效应，原因在于其不仅仅代表着是某一类型股票的概括，更是象征着市场热点。当某一热点话题在市场上被人们所广泛关注时，投资者特别是个体投资者更易产生非理性的投资行为，反而更加提高了概念股的热度。

概念股的“板块效应”，本身同属于同一概念题材的概念股具有内在一致性的特征，对于个体投资者而言，并不能完全把握每一支股票的动态，受到股市热点影响，往往聚焦于某一类型股票，这一现象导致，当另一热点话题出现，投资者关注度转移，同一类型股票可能出现一同下跌现象，概念股市场容易出现同涨同跌情况。

3.概念股与题材股的区别

(1)从形成来看，概念股是依靠同一个概念，将相同类型股票列入组合，如：人工智能、新能源汽车等;而题材股依靠题材炒作，本身处于市场热点的股票，一般是市场突发事件、重大事件引发的和某个股具备同一题材的股票，如区块链板块、粤港澳新区板块等。

(2)从持续时间来看，概念股持续时间长，而题材股有时效性，随着市场热点发生变化，存在反复性。

(3)从入手原因来看，投资者入手概念股一般注重个股发展潜力，而入手题材股更多是看重短期内的资金流入量。

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