1、次贷危机是什么?

据相关文献显示，根据借款人信用条件的评级情况，美国住房抵押贷款主要可以分为三类一是优质抵押贷款，二是“一”抵押贷款，三是次级抵押贷款伽。美国的次级抵押贷款简称“次级贷款”或者“次贷”。所谓次贷，顾名思义，即次级按揭贷款，是相对于给资信条件较好的按揭贷款而言的。因为相对来说，按揭贷款人缺失收入或者还款能力证明，所以他们的资信条件较“次”，对这类人群提供的按揭贷款，被称为次级按揭贷款。

次贷危机又称次级房贷危机(Subprime Lending Crisis)，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。

2、美国次贷危机爆发的原因分析

2001年，随着网络泡沫的破裂，美国经济面临衰退的危险。此后，美联储为促进经济增长和就业，连续14次降低再贴现利率，13次降低联储基金利率，直至将利率降到1%的超历史最低水平，并维持了整整一年。这一政策极大地刺激了房地产业的发展，使之成为拉动美国经济增长的主要因素。

低利率让美国人更喜欢买房和负债消费了，为了让他们借到更多的钱，有关机构不断放宽放贷标准，造成许多人盲目借贷。由于优质抵押贷款市场门槛太高，大量信用程度较差或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质贷款的购房人，往往转向次级贷款，该类贷款对信用要求程度不高，但利率通常要比优质贷款高2%-3%，次级抵押贷款对放贷机构来说可是香饽饽。房地产市场的繁荣使得信贷市场也日渐火爆，而作为信贷市场一个组成部份的次级抵押贷款市场，在此次房地产繁荣中起到了推波助澜的作用。

对房地产市场大量的投资刺激了房价的上涨，2001-2005年，美国的房价平均翻了一番。特别是在美国西海岸旧金山、洛杉矶地区和东部经济中心纽约、费城等地区的房屋价格节节攀升，导致了美国房地产投资泡沫产生。"在房地产价格不断攀升的情况下，对于房地产金融机构而言，发放次级贷款可以获得更高的贷款利率，即使发生违约，金融机构也可以通过拍卖抵押房地产而回笼贷款本息。但自2005年以后，美联储在资产泡沫逐渐明显，通货膨胀压力加大的情况下开始提升利率，并且在两年之内连续17次将联储基金利率从1%提高到了5.25%。随着利率的不断提高，美国的房地产市场终于开始逐步降温，一些地方的房价甚至开始下跌。然而在次级抵押贷款市场上，购房者的热情仍未冷却，以至于次级抵押贷款占美国全部房贷的比例从2001年的不到5%跃升至2006年的20%。

但是，随着美联储不断提高基准利率，房地产价格出现下跌趋势时，一方面那些通过浮动利率贷款购房的次级按揭贷款人，心理预期与偿付能力下降出现大量违约，而其违约风险通过次级按揭贷款衍生产品迅速放大，动摇了市场信心，最后引发了大面积的次级贷款信用危机。另一方面金融机构即使拍卖抵押的房产也难以得到本金的金额偿付，一些放贷机构因此出现巨额亏损，甚至倒闭，进而引发以其为基础资产的证券化产品次级债风波。一场因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴终于在2007年8月爆发，并席卷了美国、欧盟、日本等世界主要金融市场。

危机的扩散和蔓延

次贷危机爆发后，冲击波传导到了“次级债券”，引爆了“次级债危机”。实际上，次贷危机就是包括次级贷款和次级债两个层面，“次级贷”和“次级债”都属于金融产品和工具范畴，它们是一脉相承的,彼此之间相互关联又相互作用。从次贷危机到次级债危机的演变过程，集中体现了金融产品的资金链条、信用及风险传导的内在本质。

住房抵押贷款可以说是现代商业银行的主要业务之一，它具有借短还长的特点，进而影响着其资产负债结构和久期的匹配。为了能够获得更好的流动性，并分散次级抵押贷款的信用风险，发放住房抵押贷款的银行，通常愿意出售部分或全部住房抵押贷款，而发达的资本市场为此提供了有利的条件，住房抵押贷款证券化应运而生了。

而次级债是基于次级抵押贷款的资产证券化债券，最典型的就是债务抵押债券CDO。这种债券一般是由投资银行打包次级抵押贷款，然后由信用评级机构对债券进行评级后在债券市场发行。债券的购买者可能是对冲基金、商业银行、保险机构，也可能是国外机构或投资者。通过发放次级抵押贷款──贷款证券化-—获得新的资金---再发放次级抵押贷款，银行业通过次级抵押贷款的证券化可以很快获得新的资金来进行下一笔抵押贷款的发放。如此循环的结果就是美国的次级抵押贷款发放的金额和次级抵押贷款债券发行的数量相伴激增。

因为次级债券的投资收益一般要高于优先级债券和国债等较低风险的债券，高回报率吸引了欧洲、亚洲(特别是日本)、澳洲以及其它国家的许多金融机构，包括商业银行、投资银行、退休基金、保险基金、教育基金、政府托管的各种基金和对冲基金等保守型机构和激进型机构都参与进来。市场规模在短期内迅速扩大膨胀，这些次级债券投资者成为利益的获得者，也必然成为损失的承担者，以美国著名的住房抵押贷款公司新世纪金融公司为代表的贷款机构、以美林公司为代表的投资银行，以及以花旗集团为代表的金融超市和以全球财富管理著称的瑞银集团成为这场“金融飓风”的直接风眼。而一些大大小小的对冲基金、海外投资者等都受到波及，一场原本只涉及单一地区、单一金融产品的危机已经通过蝴蝶效应演变成了一场波及全球金融市场的飓风。

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